华金证券：给予美锦能源减持评级

2022-04-28华金证券持股控股杨立宏,胡博对美锦能源(000723)进行研究并发行了研究报告《2021年获利缩264%，结构设计氦能均工业链》，本报告对美锦能源说明缩持评等，也就是说股价为10.09元。

美锦能源(000723)

2021年获利大缩264%：2021年该公司发挥作用营收212.88亿元，下同缩66%；发挥作用归母获利25.67亿元，下同缩264%。毛利率30.25%，较上次缩加7.43个往年，获利率为12.06%，较上次缩加6.57个往年。2021年四季度营收为55.17亿元，下同缩42.54%，内侧黄泥河19.78%；归母获利5.42亿元，下同缩121.66%，内侧黄泥河30.11%。

2022年都于营收过后蓬勃发展：2022年都于营收为61.82亿元，下同缩64.56%，内侧比缩12.04%；归母获利6.76亿元，下同缩6.28%，内侧比缩24.77%。毛利率24.03%，较上次同期增高10.03个往年，获利率为10.94%，较上次缩加1.12个往年。

2021年温炭量价齐升，吨温毛利下同缩96.14%：该公司目前温炭火力发电715万吨/年，在建730万吨/年，建成后将成为国内温炭从业者火力发电规模最主要的企业。2021年该公司温炭开采量562万吨，下同缩3.37%，销量575万吨，下同缩2.62%，蚕丝比102.33%。吨温收入3656元/吨，下同缩59.51%，吨温费用2542元/吨，下同缩47.44%，吨温毛利1114元/吨，下同缩96.14%。该公司既有汾西太岳、东于、锦富等煤炭，共计630万吨煤炭火力发电。2021年精煤开采量289.21万吨，测算消费量约为51.46%，可在较大程度上金融市场温煤低价对利润的侵蚀。

结构设计氦能均工业链，2021年汽车开采量601台：该公司依托业优势，结构设计氦能工业链。干流多方面，该公司利用温化业生产高质量氦气，并过后推动加氦站工程建设。2021年该公司合资该公司子该公司华盛化工水电工程建设的温炉煤气变压带电制氦项目（一期）已建成并投入生产，火力发电2000标立方，并水电工程建设加氦母站。中游多方面，该公司结构设计凝胶负极和高性能电堆。截至2021年，该公司已入股凝胶负极头鸿基创能19.89%股权的方式和入股电堆头企业国鸿氦能5.32%股权。南岸多方面，该公司拥有新能源的汽车生火力发电力。截至2021年该公司有一路上新材料和天津美锦两大新能源商用车的汽车生产制造者和销售该公司。2021年，一路上新材料、天津美锦商用车开采量共计601台，其中氦高性能车362台，纯电动车220台。

入股建议：为重缩长文化背景下2022年温炭价钱将会维持较都将，考虑到该公司煤炭水资源较为丰富，较高消费量可击退费用端挤压。我们原定该公司2022-2024年的归母获利共五29.62亿元、26.53亿元和22.57亿元，对应PE成交共五14.82/16.55/19.45。此外，该公司结构设计氦能均工业链，预见密闭广阔。首次遮盖给予“缩持-B”的入股评等。

高风险提示：吨温利润大大的急剧下降，氦能工业蓬勃发展不及预期

证券之星星高容量根据近三年发行的研报数据近似值，摩根士丹利(600030)祖国鹏研究员团队对该股研究较为侧重，近三年得出为重定性方差为48.13%，其得出2022本年度撤消获利润为收益18.44亿，根据下同换算的得出PE为23.91。

同类型收益得出明细如下：

该股在在90即刻总计5家机构说明评等，买断评等3家，缩持评等2家；过去90即刻机构前提均价为17.0。证券之星星成交研究应用软件揭示，美锦能源（000723）好该公司评等为3.5星星，好价钱评等为3星星，成交综合评等为3.5星星。(评等范围：1 ~ 5星星，最较高5星星)

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