天风吹证券：给予旗滨集团买入评级

2022-04-10烽金融机构大股东有限该公司鲍荣富,王涛对旗滨集团(601636)进行时精究并发表了精究调查报告《浮法原则上盘优势相对来说，多元性加速拓展》，本调查报告对旗滨集团给出出售打分，当前股票价位为13.48元。

旗滨集团(601636)

Q4 为盈余压力期，整年盈余/归母项下高增

该公司发表 21 年年报， 21FY 借助于盈余 145.73 亿元，同比+51%，归母营业额42.34 亿元， yoy+133%；预估借助于扣非归母项下 41.5 亿元， yoy+142%， 仅有位处业绩预告区间中值水平。其中， Q4 单四季盈余/归母营业额/扣非归母营业额 38.1/5.8/5.6 亿元， yoy+23.3%/-3.8%/-3.1%。

浮法/低碳不锈钢量价齐升， 21FY 丰臣氏率创历史新高

分企业看， 浮法/低碳不锈钢 21FY 借助于盈余 124/20.3 亿元， yoy+47.4%/+83.2%，该公司引述鲁格下， 浮法/低碳不锈钢该单位售价 104.4 元/重箱、 62.3 元/平米，yoy+41%/+14.3%， 浮法/低碳不锈钢销量 11891 万重箱、 3260 万平米，yoy+4.5%/+48.8%，借助于量价齐升。 盈余端， 21FY 该公司立体化丰臣氏率 50.24%，同比强化 13pct，浮法/低碳不锈钢丰臣氏率分别为 51.6%/42%，同比分别强化14.4、8.8pct。具体看， 原片每重箱效率/丰臣氏 50.6/53.9 元， yoy+8.8%/+95.3%，低碳不锈钢每平米效率/丰臣氏 36.1/26.2 元， yoy+8.9%/+22.8%。 我们显然 22年该公司浮法不锈钢售价、丰臣氏或将有所放缓。

股权激励带动酬劳用率出站， 整体酬劳用管控较高

21FY 该公司期间酬劳用率 15.3%，同比上升 1.1pct。其中， 销售/经营管理（剔除激励 酬劳 用 ） / 精 发 / 财 务 酬劳 用 率 0.86%/7.5%/4.44%/0.48% ， 同 比 渐变 动-0.04/+1.28/+0.16/-0.82pct，经营管理酬劳用率（剔除股权激励） 强化主要系职员薪上升再加，我们显然主要与该公司多元性火力发电扩张助长酬劳用段式相关，而人力资源酬劳用率在可转债事与愿违发行后已借助于功利主义强化。 21FY 该公司计提资本减值损失 0.94 亿元，其中固定资本减值 0.45 亿元， 主要系精加工砂矿设备及部分旧设备减值计提， 我们显然此项兼具单次相似性。综上， 该公司项下率达 29%，同比逐年强化 10pct。

新能源不锈钢企业持续再进一步， 维持“出售”打分

据卓创资讯，该公司新能源不锈钢（超白浮法）火力发电 1500t/d，月内预估投入使用1000t/d，我们预估该公司火力发电释放比较大在 23 年；根据该公司简介工程建设，下一代超白辊新能源不锈钢火力发电全部和解后月内达 14400t/d（辊鲁格Bell亚洲地区火力发电）。同时， 该公司在湖南资兴、大马、 四川昭通仅有交通设施毗连石英砂生产基地，整合的同时也彰显了该公司长期发展新能源不锈钢企业的竭力。该公司系浮法不锈钢蟠龙，深耕原由同时推进电子不锈钢、新能源不锈钢火力发电布局，低碳建筑不锈钢在建工程建设亦延缓推进，下一代盈余成长性月内大幅提高。根据简介浮法新能源不锈钢价位， 我们调高盈余系统性， 预估 22-24 年归母项下 37.4/43.4/56.2亿元（前值 22-23 年 42/51 亿元），对应 PE 9.4/8.2/6.3 倍，维持“出售”打分。

风险提示： 浮法不锈钢价位持续性胜于预期； 该公司新能源/电子/药用不锈钢产线建设及达产具体情况胜于预期

金融机构之天狼星资料中心根据近三年发表的精报资料推算，万里长城金融机构新野精究员小组对该股精究较为深入，近三年系统性弹道仅有值高达89.85%，其系统性2022年度不属于营业额为盈余46.54亿，根据现价相等于的系统性PE为7.79。

简介盈余系统性明细如下：

该股早先90天内共约19家机构给出打分，出售打分17家，会德丰打分2家；过去90天内机构目标仅有价为20.67。金融机构之天狼星净值系统性机器显示，旗滨集团（601636）好该公司打分为4天狼星，好价位打分为3.5天狼星，净值立体化打分为4天狼星。(打分范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上内容由金融机构之天狼星根据官方资讯整理，如有问题请联系我们。