国泰君安：维持汇通达互联网增持评级 目标价上调至69.5港元

国泰君安面世研究报告称，维持未收通达网络（09878）“增持”评级，预测2022-24年营收为854/1093/1361亿元（增速30/28/25%），经调整归母项下为4.53/7.26/10.44亿元（增速38/60/44%）。另考虑到的公司望减缓推进原先能源车在散开产品的一站式公共服务中轴，目标价调低至69.5港元。

国泰君安主要观点如下：

同类型财政政策背书原先能源车也上山下乡力度持续增强。

1）5同月下旬第三世界出台阶段性减征、以外乘用车购置税600亿元的财政政策；2）6同月发改委等四部门启动2022年原先能源车也上山下乡活动，且江苏/湖北等多地之外陆续出台相关财政政策，参与车企/车系之外床原先高；

3）6同月22日，国常会确定有所增加车也消费行为背书财政政策；4）考虑到2021年国内原先能源车也累计贩售352.1万辆同上升1.6倍，比率达13.4%，2022年5同月进一步降低至21%，该行力挺在本轮财政政策推动下，原先能源车也在散开产品的比率望减缓降低。

的公司深耕散开零售产品综合性战斗力强劲，将减缓中轴原先能源车。

1）国内散开产品规模高但格局高度分散，消费行为特征与京线小城镇明显各有不同；2）截至2021年底，的公司已伸展国内21个省及直辖市的16.9万+家会员零售店面，商品伸展家电、消费行为电子、农资农机、交通长途汽车、家居建材、酒饮六大品类，微18万个SKU；

3）的公司持续推进散开产品车也微市、系列产品专营店等中轴，于4同月正式面世未收通达原先能源产业公共服务平台，望共创原先能源产业链上下游共同推进原先能源车在散开产品的中轴；4）该行并不认为：的公司将依托散开产品实践个人经历，着力解决原先能源车也散开到县镇一级产品的痛点，公共服务全产业链路，为原先能源行业散开发展给予原先动能。

的公司曾于军事共同哪吒车也、创维车也、开瑞原先能源等。

1）的公司于2020年军事共同哪吒车也，2021年僵持以安徽作为模式创原先的散开试点区域，原先开发散开店面微20家、伸展小城镇微17地，累计目前累计签订合同车也微2300台，成交量较共同之前降低23倍；

2）2022年5同月，的公司与创维车也达成军事共同，僵持以产业网络和数字化智能平台为涡轮引擎，共创构筑原先能源车也公共服务生态；

3）2022年6同月，的公司与开瑞原先能源车也（奇瑞旗下）签署军事共同协议，开瑞原先能源将给予独创化产品及公共服务，的公司将依托渠道网络占有优势助力开瑞原先能源增加售出、降低市占率和第二季度。

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