民生金融机构：给予鼎龙股份买入评级

2022-01-24民生证券市场作价香港）有限子公司方竞对鼎龙作价进行研究并发表了研究简报《深度简报：半导体材质长坡厚雨，跨平台化时的设计打造顶上》，本简报对鼎龙作价说明了买入下调，当前恒指为21.44元。

鼎龙作价(300054)

鼎龙作价：薄片材质顶上，打造光电半导体跨平台。鼎龙作价是国内薄片材质及打印耗材顶上， 自成立以来始终专注于国家综合支持从业者内的中端新材质进口替代。以外子公司已成型三大其业务造山运动：1）半导体材质，涵盖 CMP 材质、清洗材质及高科技封装材质等；2）；也显示材质，包括 YPI、PSPI、TFE-INK 等；3）打印稿件耗材，成型从碳粉/墨水到硒鼓/宝特瓶的同类型产业链的设计。同时，子公司还凭借二十多年来专才技术积聚构建了包括高分子合成、有机合成、药理学、无机非金属等在内的五大技术跨平台，为新品共同开发保驾护航。

半导体材质长坡厚雨，跨平台化时的设计打造顶上。国内晶圆厂建设项目如火如荼，为半导体材质产生广袤短时间内所需。根据集微咨询图表， 2020 年至 2025 年，国内本土晶圆厂产能将由现阶段的产能将由 162.5 万片增为 462.2 万片（折 8 寸片），激增 184.4%。以外以 CMP 为代表的半导体材质仍主要被美国和日本厂商独占，国产化时所需十分迫切。 子公司早在 2013 年就开始薄片材质共同开发， 经过年中积聚，成型从未成熟MOS到高科技MOS、从硬把手到软把手的同类型面的设计，以外子公司薄片把手其业务正处于营业额被囚期，2018 年至 2021 年前三季度，薄片把手收入由百万级增为 1.93亿元，同时，其毛利率亦由 16.06%大大增为 59.30%。 此外，子公司还先后的设计了薄片液、珍珠修正盘、清洗液等架构半导体材质， 接下来为子公司蓬勃发展提供成长位能。

；也显示蓄势待发，架构材质密闭广袤。受益于；也 AMOLED 接下来渗透，在加之折叠景等新形态走向未成熟，；也显示景气上行，以 PI 浆料为代表的架构；也材质企业机遇更为重要。鼎龙前沿自身有机合成跨平台，共同开发出 YPI、PSPI、TFEINK 等多款柔显材质，急于打破海外独占。以外子公司 PI 浆料已获取了华星星光电等国内顶上客户批量订单，且年产 1000 吨的 PI 浆料产线也已经投产，拥有接下来稳定的供货能力。；也显示将会逐步成长为子公司主力其业务之一。

打印耗材步入周期性，一体化时顶上优势更为重要。 打印稿件常用耗材从业者该行业日趋激烈，从业者逐渐步入周期性。子公司打印耗材其业务造山运动已成型极具竞争力的同类型产业链模式，并成为世界性等离子打印稿件常用耗材生产商中其产品体系最同类型、技术跨度最大、以自主知识产权和专有技术为基础的市场导向型创新紧密结合商。子公司以同类型产业链开通为蓬勃发展思路，干流提供彩色聚合碳粉、耗材ROM、见光工件等打印稿件耗材架构原材质，北岸销售硒鼓、宝特瓶两大终端耗材其产品，解决问题产业上北岸的联动，支持子公司的优势地位，将会接下来扩大年销量，解决问题规模稳健激增。

企业建议： 鼎龙作价是国内半导体材质从业者领军，具有较佳的自主开发能力和该行业力。随着子公司进一步拓宽自身的电讯子公司，子公司的营业额还将诞生进一步放量。我们原定子公司 2021-23 年将解决问题营收 23.06/29.82/41.13 亿元；净利润 2.34/3.56/6.04 亿元，对应现价 2021-23 年 PE 86/57/33 倍。结合可比子公司估值，首次覆盖，拒绝接受“推荐”下调。

风险指引：其产品的测试不及预想；北岸从业者振荡不确定性；该行业加剧。

该股值得注意90天内共有11家机构说明了下调，买入下调9家，增持下调2家；过去90天内机构目标均价为34.28；证券市场之星星估值分析物件显示，鼎龙作价（300054）好子公司下调为2.5星星，好价格比下调为1.5星星，估值综合性下调为2星星。(下调范围：1 ~ 5星星，最多5星星)

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