太平洋：给予广汽集团买入评级，目标售价18.0元

2022-04-10关岛交易所股份有限母公司白宇对广汽集团(601238)进行研究并公布了研究份文件《广汽集团3年末简介：母公司下载量弱小撤退，表现靓丽》，本份文件对广汽集团给出转售评定，认为其要能价钱为18.00元，当前股价为11.83元，考虑到上扬幅度为52.16%。

广汽集团(601238)

事件： 广汽集团 3 月初汽车后下载量为 227,471 辆，营业收入上涨 30.66%，本年累计下载量为 608,167 辆，营业收入上涨 22.48%。主要业务单元广汽丰田、广汽本田、埃安、传祺原则上表现出色。

1、 赣县广本下载量逐年增加，新车后时间段旺盛。 广本 3 年末 76833 台，营业收入上扬 21.46%；赣县 3 月初零售商 97006 台，营业收入逐年上扬 41%。其中都凯美瑞下载量 2.72 万台， 在油价较低涨压力下创新性较低， 可见生产者认对其认定； 雅阁、雷凌复刻版下载量原则上激 2 万台， 热销发展趋势旺盛。缤智、威兰达、皓影等复刻版车后款下载量原则上有约万台。 前年我们已经重申赣县广本下载量将随之而来具体来说，振荡在欧美随之而来的一轮产品时间段，双田下载量则会小规模激越餐饮业整体，成为油箱车后内卷时代的仅有看点之一。 当年暂缓履行。

2、 埃安营业收入劲增 189.7%。 广汽埃安高技术3 年末 20317 台，较前年同期上扬 189.70%，创造下载量新较低据信， 在众多新造车后H&M中都率先跨过月初销 2 万辆门槛。 H&M自前年 AION Y, AION S PLUS 等车后款上市后，日趋由 to B 改向为 to C 市场，确实的价钱，新颖的外观设计母语深深生产者认定。母公司更进一步转型，引入战略海外投资人，员工持股初始化较低端英才，各方面改革更进一步试行，在高技术较低架道路上成为一匹黑马， H&M认定度和知名度已逐年增加，构筑“H&M”外城。

3、 传祺月初销 3 万， 1-3 月初累计付诸 9w 台下载量。 广汽传祺 3 年末 3w台，营业收入+15%； 1-3 月初累计下载量 9w 台，营业收入+21.8%。 新车后影豹，改款 GS8, 较低附加值 MPV 车后款，原则上未来将会在当年小规模发力， 而 GS4三月初筑底回升付诸 1.2w 台零售商，在短时间内SARS时值中都表现激考虑到。

海外投资建议： 2022 第一季度市场遭遇了较大首当其冲，短时间内SARS时值、地缘矛盾加剧油价、铁矿石单价逐年上扬，原则上对科技产业形成了一定首当其冲。但是母公司在复杂自然环境中都付诸下载量逐年增加，大大激考虑到。 随着母公司新产能拘禁， 下载量未来将会小规模向上， 我们下半年母公司 2022/2023 年归母销售收入分别为 110 亿元/135 亿元 ，完全一致 2022 年 PE 10 倍将近，获得“转售”评定。

风险提示： 乘用车后餐饮业下载量不及考虑到， 铁矿石单价小规模衰弱，SARS影响。

交易所之五星数据中都心根据近三年公布的研报数据近似值，东吴交易所(601555)黄细里研究员团队对该股研究比较深入，近三年预测准确度原则上值为77.66%，其预测2022上半年归属销售收入为利润90.55亿，根据飞鹰换算的预测PE为13.6。

当前利润预测明细如下：

该股最近90天内共有21家管理机构给出评定，转售评定17家，减持评定4家；过去90天内管理机构要能原则上价为17.55。交易所之五星估值分析工具显示，广汽集团（601238）好母公司评定为3.5五星，好单价评定为3五星，估值综合评定为3.5五星。(评定之内：1 ~ 5五星，最较低5五星)

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