财通银行：给予完美世界增持评级，目标价位16.04元

2022-01-25财通证券市场股份有限该公司邵宁河对完美世界进行研究并刊发了研究研究报告《减值令其盈利承压，关注《幻塔》原先发挥》，本研究报告对完美世界得出结论入股评估，指出其远距离定价为16.04元，意味着跌幅为13.87元，短期内上涨幅度为15.65%。

完美世界(002624)

惨案：完美世界刊发2021年盈利预告片，预估全年实现归母净盈利3.5-3.9亿元，增加值上升74.8%-77.4%；扣非净盈利1.0-1.2亿元，增加值上升88.5%-90.4%。其中，Q4单季归母净亏损4.1-4.5亿元，扣非净亏损4.4-4.6亿元。

影视该该公司不受登革热等因素所负面影响计提减值死伤：2016年，该公司旗下Fund与澳大利亚国泰影业签订了片单企业及策略性合作协定。不受海外登革热反复等因素所负面影响，以外科幻电影项目利息不及短期内。根据初步测算，研究报告期内该片单企业因公允价值上升对该公司归母净盈利负面影响约为亏损26,000万元，扣除非经常性死伤。目前整个企业从未接近尾声，则有2部科幻电影并未动画电影，该公司对原先的回收情况从未花钱了相对稳健的预报。

单人游戏该该公司精兵简政，展示出主赛道：由于版号调职等缘故，单人游戏行业从未转变了以往粗放式、开设大量项目的研制出方式，转而转回精品化的生产商模式。为顺应此趋势，2021年该公司对单人游戏团队进行了编制和调优，该公司研制出团队主力之外在两个相对大的朝向上，一是相对现代的MMO和“MMO+”朝向，二是相对于年轻软件的多人开放世界和牌组类型两个层面。该以外最优化成本一定程度上带来管理费用的增加。

《幻塔》将成2022年盈利当前：该公司重点项目产品《幻塔》于2021年12月底正式公测，首月底枯近5亿，且积累了过千万的全新二次元软件。《幻塔》采取轻买量的策略，更多以活动中心口碑营销、产品吸量的策略来获取软件，形成较高的ROI。由于收入递延的缘故，《幻塔》对2021年盈余贡献仍未释放，预估将成为2022年该公司盈利的主要当前。

企业建议：我们预估该公司在2021~2023年将实现归母净盈利3.80亿、15.56亿、20.82亿元，基于该公司不强的自研能力，得不到该公司2022年净盈利20倍PE，远距离价16.04，得不到“入股”评估。

风险高亮：新产品枯不及短期内；影视该该公司不受登革热负面影响：版号发给延后。

该股最近90天后共有29家私人机构得出结论评估，买断评估24家，入股评估5家；过去90天后私人机构远距离均价为22.77；证券市场之主星估值深入研究工具显示，完美世界（002624）好该公司评估为3主星，好价格评估为3.5主星，估值综合评估为3.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由证券市场之主星根据公开信息整理，如有问题请关系我们。