招银国际：维持百威亚太(01876)“转手”评级 目标价升至28港元

招银国际发布研究调查报告称之为，延续可口可乐亚太(01876)“买断”评级，目标价由26.6港元上调5.3%至28港元。

调查报告中称之为，可口可乐亚太上周去年追预期，营收/净利润/经变动净利润分别同比快速增长21.5%/84.8%/75.9%，而毛利率/专营利润率/净利润率提升1.9/4.2/4.8个往年。在麦芽市场需求结构上销售量快速增长受压下，跨国企业上周销售量增8.3%，跑赢行业准确度。另外，跨国企业去年快速增长势头向好，上周第四季销售量快速增长加快，营收/经变动除息收税保险费/摊销以前利润(EBITDA)/市占率仅返回疫情以前准确度之上。

该行显然，跨国企业去年亮眼主要受惠于高端化进展顺利，上周平仅售价快速增长6.1%;费用行动力强于，上周物料费用总和较营收总和小，营业费用率下降3个往年;以及几个主要市场需求卫生操纵力度结构上上背离李嘉图松弛。

基于上述趋势，该行暗示期待可口可乐亚太本年度利润率的持续改善，上调本年度营收预测2%、调低专营费用率预测2个往年、上调经变动EBITDA 4.5%，另延续企业经济效益位数(EV/EBITDA)21倍。不过，麦芽行业中，该行延续首推华润麦芽(00291)，因其产品在结构上强化及利润率改善空间相比较大。

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