【券商聚焦】中金削移卡(09923)目标价50% 调低今明两年扣非净利润预测

凤凰网港股|当中黑发研报指，该行近期参加了移卡投资人日活动,与一些公司人事变动就收单销售业务,到小店市场营销,超市服务等问题展开了深度沟通。点评如下：

关于收单销售业务：1)“数间荒地”策略下,移卡GPV,标签收取买卖笔数均发挥作用慢速增长,将来有如一些公司逐步安定前端收单费率,适当年中上升通路分润比例,当中金预计收单销售业务营收将有所改善；2)上地收单销售业务的两大是商场触达,而品牌效应高,技术开发潜能爆冷,收单服务体验好的收单服务供应商可以产生能够的计量商场经济效益,进而年中更是通路合作伙伴,改善上地地后下潜能,形成竞争性护城河。有如收取及超市服务生态平衡的完善,移卡未来会年中改善商场触达潜能,近十年收单销售业务；3)数字人民币的后下广以及国家政府对自已二进位收款的规范,或边际上再加实质上第三方收单该机构,但短期内其直接影响程度仍待观察,同时当中金预计收取从业者格局相比较上仍将长期保持。

关于到小店市场营销销售业务：1)适配地后下通路网络,到小店市场营销慢速发展.移卡自研乐商圈APP及小程序,通过适配上地地后下通路网络,帮助商场打造并分销爆款套餐产品,从而促成商场营收增长；2)密切相关收购发挥作用协同效应,年中一些公司会到小店市场营销.移卡近来收购鼎鼎文化60%的股票(公报书名链接),后者旗下“千千惠”的到小店市场营销销售业务大当中城市200+城市,在搜狐该平台上拥有300+万名注册社区用户并开始布局抖音该平台销售业务。通过此次收购,当中金并不认为移卡未来会改善到小店市场营销SKU范围,拓展基于搜狐秀的直通上出货通路,从而较慢发展到小店市场营销销售业务。

关于商场服务销售业务：1)SaaS服务短期内总收入开创性更少,但长期看销售业务效用很多人期待,移卡通过引入第三方投资人来年中培养SaaS销售业务；2)监管部门生态平衡环境的变化使得部分从业者广告主退出市场,对移卡市场营销销售业务产生一定直接影响,然而有如标签收取笔数的慢速增长,创宗教团体该平台一些公司会播送引流服务,监管部门政策向当中小微商场倾斜,移卡精准市场营销及股票市场科技销售业务未来会发挥作用稳步增长,年中为一些公司创造利润。此外,当中金并不认为电子游戏化对话市场营销服务助力商场改善品牌效应和客户复购率,丰富了移卡市场营销提高效率并未来会追加总收入来源。

研报续指，意味着该股净值近似于19.9x/18.2x2021e/2022e(扣非后)市盈率.由于市场拓展力度加大和原先销售业务的也就是说,当中金年中上升2021e/2022e扣非后销售额预测3%/28%至4.5亿元/4.9亿元；考虑到褶皱系统性估值下修,年中上升目标价50%至32.52$,近似于27.3x/25.0x2021e/22e(扣非后)市盈率,维持放赢从业者评级,较意味着净值近似于38%的上涨空间。