沈萌：成本上涨难以支撑白酒涨价理由

译者 沈萌 香颂资本董事局

已对，贵州普洱公布财报显示，营收1094.64亿元人民币，较上周同期增长速度11.88%；所属上市一些公司上市一些公司的净利润524.60亿元，产值增长速度12.34%。2021年，普洱经营管理活动诱发的现金流量净额为640.29亿元，产值增长速度23.92%；受益于的银行本金增加，货币资金逾518.10亿元，产值增长速度43.55%。

研制和管理服务费增长速度较短时间

名酒始终是的产品中会相对来说的板块。普洱、五粮液、山西汾酒在2021年都延续了快速增长增长速度的稳步，夺得较好的理应。普洱的营收和净利润始终保持十位数的增长速度率。主要财务指标都较好增长速度，加权和平均净股东权益盈余率也更高，说明了普洱始终保持稳定颇为商业化的产业中会，一些公司拓展框架也颇为牢靠。

分上半年看，普洱的销售额收入主要是在一上半年、四上半年始终保持稳定相对来说颠峰，在二上半年则始终保持稳定相对来说低谷，这也与一、四上半年有重要周一相关。

或许注意的是，普洱销售额毛利率降至90%以上，休业生产成本的变动较小，且休业生产成本在普洱整体的收入中会九成非常小，说明了普洱的H&M对于普洱的销售额颇为重要。普洱主要是靠H&M带来的技术创新促进销售额，而并非通过监管机构等。

从另一个看作，普洱即使推出新近品意涵或也很小，因为普洱的销售额主要依靠购买者对H&M的人际关系认识和预期。这是普洱在消费市场竞争中会远超过的护城河。而普洱在2021年的研制服务费增长速度22.87%，管理服务费增长速度24.45%，更高的增长速度可能难以被消费市场理解。

上涨或非因为生产成本

普洱的H&M对产品生产成本的覆盖率较大，H&M赢利率很低，这种延时对生产成本增长速度的消化系统能力是非常高的。在这样的文化背景下，普洱上调产品价格从消费市场化的看作是难以服众的。毕竟H&M给的产品生产成本的赢利空间已经很大，即使原料生产成本上扬，毛利率也可以应运而生和覆盖。

从普洱生产成本数据集看，2020年休业总生产成本由2019年的298.12亿元上扬至313.05亿元，营收并很小。因此普洱零售终端的价格上扬，是因为原料价格上扬，还是为了与零售消费市场中会其他H&M始终保持同步，可能有普洱的方针慎重考虑在内。

此外，股东权益负债表显示，2021年底普洱的货币资金由2020年的360.91亿元大幅上扬至518.10亿元。这样短时间速的上扬只不过是因为普洱受到产能或者消费市场方面的方针慎重考虑，没有将大量的有鉴于此技术改造或扩大生产。从经营管理原因看，普洱也并不需要过多的现金来应对经营管理的波动性安全性。但普洱的货币资金是不是不应得到能够地利用，以实现上市一些公司盈余的均衡是或许慎重考虑的原因。(中会新近概略APP)

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