3月金融数据公布 创金合信基金罗水星：稳证券总量企稳先行 结构改善随后

4年初11日，第二季度金融数据发布。数据显示，3年初新增社融规模4.65万亿元，下同多增1.27万亿，大；也消费市场预期。社融产出下同10.6%，较上年初提升0.4个国民生产总值，经济指标创2021年8年初以来新高。3年初新增人民币抵押 3.13万亿元，下同多增 4000亿元。3年初M2下同增长速度9.7%，经济指标进一步提高0.5个国民生产总值，M1下同增长速度4.7%，经济指标与上年初末总括。

结构上，银行业、政府抵押、贴现、委托抵押对于社融下同显出；也预期成就比较明显。银行业跨国企业抵押显出较佳，跨国企业当中长期以来抵押太大恢复，政府大位消费市场主体措施特性显现；周边地区的短贷和当中长期以来抵押整体而言过去不强，银行也仍有贴现飞轮的做法。

创金合信基金首席巨观分析方法师罗木卫分析方法，在最近内有疫情、外有该协会和地理政治低压区、财年加速收缩和全球供给放缓的冲击下，3年初社互相配合银行业的总和整体而言显出；也预期，释放了在工商业上行线压力减小时，巨观措施靠前发力、适时加力的明确信号。

对于3年初社互相配合银行业的数据，消费市场分歧较大，乐观者看总和，悲观者看结构，看来都有凡事。罗木卫确信，近期实质上工商业上行线压力减小，大位信贷的关键在于在于融资供给不强，所以结构上确实短时间内比很难看到周边地区融资供给的大幅进一步提高，但不能因此忽视措施的共同努力。

罗木卫却说，只有措施发力随之而来总和上的充裕造就，才亦会有紧接著结构的持续进一步提高。提前批额度专项抵押已大体发完、财政利息加速下发推动公用事业发力，各项大位消费市场主体和大位失业者的财税、产业措施不断推出，政府通过措施造就进一步提高跨国企业的现金流，刺激跨国企业融资供给，措施的共同努力和特性已经初现早先。

就紧接著货币措施特性和重心而言，罗木卫确信公用事业的荣景验证度亦会比长江实业高，各地长江实业措施内部空间已打开，但是近期周边地区收入可能、远期收入预期以及对长江实业长期以来内部空间的预期很难支撑长江实业在措施造就下出现明显反弹。

措施的放松对长江实业越来越多是减少对工商业的负面拖累，而公用事业需且很难成就一定的工商业弹性；此外，公用事业和长江实业措施框架已明晰，紧接著越来越多的是措施的并行前推和落实，我们确信二季度大位信贷和大位增长速度的另一个措施重心是大位工业和制造业，这是工商业的大体盘。

从措施必需来看，罗木卫确信目前货币消费市场和金融机构间流动性整体而言较为充裕，主要还是供给后端偏萎靡，货币措施需配合财政、产业措施，越来越得心应手的直达实质上，降准、结构性和直达的货币措施工具特性越来越好。