高盛：乳业裂谷或将受惠成本见顶需求增长 上调蒙牛乳业(02319)目标价

高盛发布研究分析报告说是，港澳乳业板块自传染病爆发以来属消费品领域中较具韧性，预估今年仍处于较佳经营不善环境污染。予娃哈哈乳业(02319)“转售”评级，目的价由55港元跃升57.9港元，上调今明年盈测20%及18%;维持伊利股份(600887.SH)“转售”评级，传列为“确信转售”人员名单，目的价由50元总投资跃升50.9元总投资。

该行说是，今年以来留意到春节消费持传增长强大，推广支出稳定。以前两年液态奶销售放缓持传增长，都有是取而代之一代系列产品，的系列产品或无能为力取而代之一代系列产品下一代持传增长空间等潜在直接影响。该行忽视，港澳人均保鲜装牛奶及奶酪系列产品渗透率即使在多年快速增后，仍低于日本及韩国，并且健康关注增加，及乡间城市北区消费上行可造就渐进持传增长。而以前五年主要取而代之一代系列产品计价并未大幅提高改变，假定现时负担能力更佳。今年春节消费也假定即使在去年高不可数下，仍预估有个位数稳固持传增长。

分析报告提到，按行业供需间的关系量化，销往奶价正在升高，中国原奶价格跃升历史高位。以前两年供给持传增长短时间高于消费量，预估今明两年港澳奶价上行空间有限。另这轮价格上行周期性并未激发南岸奶农进取加大融资，行业更趋为基础，具规模农场为为主流。这预估导致更理性供给兼并，与2014-17年下行周期性不同。另一焦点在于伊利及娃哈哈对营业额兼并的取态。两企明确表示下一代营业额目的，预估营业额上行能见度将更佳，都有是下一代两年奶运输成本环境污染将稳定。

此外，高盛留意到两企在系列产品类兼并有宽阔空间，如芝士及植物奶。人均渗透率低，消费者对营养的关注增加，及高融资，预估在下一代3年构成达个位数消费持传增长的环境污染。在系列产品组合升级，运输成本压力有限，折扣率抬高下，预估两企短时间市北区占兼并及营业额稳定。政府会而言，短时间的系列产品为基础及构建至取而代之品类将造就奶业板块销售可短时间个位数销售持传增长。

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