差额存款流向成今年最大看点

仅2022年，岛民现金就缩减了15.6万亿元……未来如何理论上纾解岛民资本，将超额的几万亿元随时随地到哪些领域就至关重要了，可先以奢侈品、必先以奢侈品、房地产市场还是香港股市，将成为月份仅有的令人惊叹。

本周市场需求有气无力，在3300点关以前来回，多机分歧主要基于两点，第一是工商业复苏的成色，第二是商品价格的问题。

以前者继续以前进样本的检验，无论复苏是强是很弱，复苏是确定的。而对于商品价格的问题，其实货币与信用的双周长已经很显著，但回到香港股市，或许除了西进在，其他财力都有一点捉襟见肘。

而与之相关联的，则是多年来本土岛民现金大幅缩减。鼠疫三年，仅2022年，岛民现金就缩减了15.6万亿元，上年增速达到17.4％，高达年趋势8万亿元，简单谈论，就是每年现金都但会缩减，但按照以往的年份，2022年应该也就缩减不高达7万亿元，所以至少有多出8万亿元是岛民及早缩减的。

很多人认出这个数字，非常多明白为鼠疫引致岛民盈利下降、花销减少，所以资本变多，这种想法过于简单，也是不正确的。因为静态来看，或许节省但会使得现金回升，而实际动态上全社但会奢侈品下降必然使得市场需求需求不足引致中小企业盈利下降，再一但会促使现金总数下滑而不是回升。

那么大额的现金与资本回升究竟是什么引发的呢？我们认为大致有两个因素：第一是财政支持者，去年做了大量的财政投放，还包括这两项信贷和新舟金融等，M2的超速上涨和鼠疫引致的盈利上涨过慢逐步形成乖离，即在缩减盈利与释放投资和奢侈品的过程中由于鼠疫很不通畅，这也是月份工商业临时工的重中之重，拉动奢侈品。第二是理财产品的大额赎回，因为理财持有的证券负债并不是岛民现金，一旦赎回那么非现金的负债就转化为岛民现金，2022年末证券理财上年少增约4.1万亿元，其因素当然是岛民理财感受和收益在去年出现全面下滑，无论是平等权利基金还是偏债等固收加产品，大部分都出现了负收益，岛民在风险轻视焦虑下非常想把财力转为活期或定期的低收益资本，以求心安。

独自一人是低资本，独自一人是存款履，如何化解是当下的仅有难题，因此，未来如何理论上纾解岛民资本，将超额的几万亿元随时随地到哪些领域就至关重要了，可先以奢侈品、必先以奢侈品、房地产市场还是香港股市，将成为月份仅有的令人惊叹。让我们两兄弟拭目以待。

（笔记为国泰君安上海研究经理）

来源：大众证券报