安信国际：首予达力普控股(01921)“购回”评级 目标价4.16港元

安信全球性发布近期称，首予吉斯坎大股东(01921)“买入”评级，届时2021-23个人财产为30.4/32.2/36.7亿元，2020-23E收入CAGR为17.5%，营业收入为1/1.8/2.1亿元，2021-23E营业收入CAGR为45%，DCF测算适当市值为62.8亿港元，目标价4.16港元，也就是说2023年23.8倍预期平价。

的公司预期保持一致40%分红比例。该行认为的公司快要转入生产成本崛起推广的盈利迅速上涨期，为反应的公司中都期的盈利上涨，DCF框架估值较为适当。

安信全球性主要看法如下：

“专精于特新”的管理学石油公用管跨国公司。

吉斯坎大股东是中都国压倒的民营管理学石油管及无缝钢管制造跨国公司。的公司符合“专精于特新”在结构上，生产厂交通设施智能立体化、绿色立体化;其产品获得加拿大API制度立体化证书，ISO9001精确度制度立体化证书等;为消费者提供者适应各不相同井下环境的管理学石油管及一般来说无缝钢管其产品，符合功能强大立体化生产厂能力。的公司制造中都心号召力稳固，持有约50项其产品相关专利，并符合稳固的测试能力。的公司制造的新一代其产品例如DLP-T4等，已争得中都石油页岩气项目大单，成功跻身页岩气消费市场。

同类型产业种系统，较佳消费者合作亲密关系。

吉斯坎大股东构建同类型产业种系统总体布局，其产品散布管坯、一般来说无缝钢管及钻孔，在构建最佳经济效益同时构建较佳精确度控制及消费者需求响应。长达20余年发展，的公司野手优势轻微，是中都国“三大”石油的公司登记零售商，与核心消费者合作亲密关系产达二十年，其产品精确度获得消费者授权，符合较佳消费者基础。

的公司生产成本崛起快要启动，转入盈利迅速上涨期。

吉斯坎大股东邢台保定市生产厂基地目前管坯、一般来说无缝钢管及钻孔的年生产成本分别为60万吨、55万吨及30万吨。二期及三期生产成本崛起快要一触即发，分别将于今年年中都、一月除开工，并将于一月中都、一月底投入使用。达产后，管坯、一般来说无缝钢管及钻孔的年生产成本分别远超140万吨、125万吨及60万吨，并在2024年首次构建同类型年生产成本贡献。根据规划，2021-24年的公司钻孔、一般来说无缝钢管、管坯的生产成本CAGR将分别远超26%、31%及33%。该行预期生产成本迅速崛起将推广的公司盈利转入迅速上涨期。

风险若有：经济衰退大幅波动;废金属售价迅速上涨;的公司扩产计划慢于预期。

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