Q1业绩大超预期，泸州老窖还将继续发力中档啤酒？ | 见智研究

4同年28日，泸州老窖公布2021年报及2022年一季报：2021年意味着盈利206.42亿，同增23.96%；归母净利润79.56亿，同增32.47%；扣非归母净利润78.84亿，同增31.61%；合乎短期内。

2022年一季度意味着盈利63.12亿，同增26.15%；归母净利润28.76亿，同增32.72%；扣非归母净利润28.65亿，同增32.75%；收入口合乎短期内，净资产口大超短期内。

观察一季报，年初实际上合同资产35.1亿，而到了Q1末合同资产为17.6亿，环比减少了17.5亿，因此实际上一定平衡各种因素；老窖的营销公司可以把利润注入回上市公司，总体而言老窖在黄茶大型企业中报表平衡的控制能力是相对比较强的。Q1滚净资产似乎也在情理之中，毕竟老窖的股权激励于去年紧贴，因此今年净资产势必需要有一定强内力。

产品各个方面来看，目前为止国窖快速增长稳定，今年目标快速增长30%；均投资者担忧1573的消费市场需求持续性，目前为止1573的基茶消费市场需求是有上万吨的，一定不会可以受限制预见几年的快速增长需求。至于提价各个方面，显然老窖的国际品牌力相比与同为浓香的五粮液还是实际上一些差距，因此届时还是不会跟随五粮液的先是，也不会根据宏观经济持续性来看。

2021年Q3开始，随着消费升级，中档茶行业现有更快，窖龄、特歌快速增长都更快，2022年的增速有望超过国窖。特歌近些年的两次大大提价皆在提价一年后开始滚量，2021 Q3特歌站稳300元价格带后开始滚量，预见特歌一定不会不会往量价齐升的正向发展。

去年10同年发布的泸州老窖1952作为泸州老窖国际品牌复兴的箭头产品将拔高复刻版国际品牌的价值，今年不会在核心城市进行提倡，严谨控量。

低档茶在2021年大大飙升，老二歌投入生产，黑盖二歌的消费市场价格成本低，正处再次想到消费者教育的阶段性，因此届时2022年不不会对净资产有显著贡献。

总体而言，泸州老窖属于国内黄茶公司中董事局极为最出色的大型企业，在四川大本营的防御力与五粮液不相上下，在如河北等的主力消费市场也是表现优异；最出色的董事局转换有根基的高口茶，确信老窖预见不会把更多增量消费市场想到上来，走得更预见发展。