国海证券：给予荣泰健康转手评级

2022-05-04国海商业银行作价有限日本公司孟昕对荣泰健康进行研究课题并刊发了研究课题报告《2022一季报点评：2022Q1总收入强势增长，获利战斗能力短期承压》，本报告对荣泰健康所述购入评估，这两项股价为23.46元。

荣泰健康(603579)

事件:

2022 年 4 月 28 日，荣泰健康刊发 2022 年一季报。 2022Q1 日本公司实现营收 5.65 亿元（+8.55%）， 归母销售额总收入 0.58 亿元（-15.02%）。

投资要点：

2022Q1 亚洲地区总收入增速较快，的平台建设工程持续性好爸爸。 1）分地区看，2022Q1 日本公司海外总收入上半年增速；也 20%，国内受登革热封控阻碍致使总收入增速放缓。 2）分H&M看，导向中低口价位的年轻化H&M“摩摩哒” 2022Q1 实现营收；也 5000 万元，上半年增速；也 100%。 3）在的平台口：日本公司计划待登革热形势恢复后，在线下首推临街专卖店的商店模式，提高日本公司H&M线下曝光度；线上持续性好爸爸抖音等新兴电子商务，有感于直播的平台。

2022Q1 毛债券环比改善，获利战斗能力短期承压。 1）毛债券： 2022Q1毛债券 27.44%，上半年-2.61pct，毛债券上半年下降主要系原材料价位上涨；较 2021Q4 改善 1.35pct，环比很差。 2）费用率： 2022Q1销售额/管理机构/研发/人事管理费用率为 8.22%/3.86%/4.46%/0.86%，上半年+1.07pct/+0.61pct./-0.60pct/+1.03pct。 3）归母信佛债券：受毛债券下滑复合销售额、管理机构等费用率升高阻碍， 2022Q1 归母信佛债券 10.33%，上半年-2.86pct。

投资建议： 日本公司有感于按摩椅领域，“荣泰”和“摩摩哒”双H&M覆盖多价位段市场需求，持续性充分运用H&M年轻化，国内加快的平台建设工程，海外整体设计多个市场需求，持续性“购入”评估。我们下半年， 2022-2024 年日本公司归母销售额总收入为 3.14/3.87/4.42 亿元，近似于 EPS 为 2.24/2.77/3.16 元，这两项股价近似于 PE 为 10.47/8.48/7.43 倍。

风险提示： 新冠登革热连续不断、从业者市场需求竞争加剧、原材料开销波动、船舶运力关系紧张、汇率波动等

商业银行之主星互联根据近三年刊发的研报数据计算，中金日本公司何伟研究课题员团队对该股研究课题较为透彻，近三年计算准确度自变量为65.89%，其计算2022等奖项划给销售额总收入为获利2.91亿，根据现价相等于的计算PE为11.28。

最新获利计算明细如下：

该股最近90几天后共10家机构所述评估，购入评估8家，入股评估1家，中性评估1家；过去90几天后机构目标均价为30.51。商业银行之主星信佛资产分析工具看出，荣泰健康（603579）好日本公司评估为3主星，好价位评估为3.5主星，信佛资产信息化评估为3.5主星。(评估范围：1 ~ 5主星，最多5主星)

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