国海证券：给予周大生买进评级

3）2022Q1，原设门小店74家/-1.33%，其中，签左右小店71家/-4.05%；经营管理小店3家/+200%；净开门小店2家/0%，其中，签左右小店9家/+12.5%，经营管理小店-7家（2021年同期净减6家）。

绿宝石占比大大提高，整体和泉率有所下滑，公关投放可用性下销售费用可用性

省代的系统下，由签左右商直接收取的国际品牌使用费（和泉率100%）之外转变为了绿宝石产品的餐饮业销售总收入，整体和泉率有所下降。公关层面，该公司快速线上路中融汇，创意公关手段，敦促精准化公关投放，直接大大提高公关工作效率。2022年，该公司在公关层面全面提出统合化、数字化及新媒体化等三层面的替换要求，销售费用有望全面可用性。

1）2021Q4，该公司和泉率22.25%/-12.45pct，环比+1.20pct；归母净利率8.16%/-9.19pct，环比-2.58pct；销售费用率7.19%/-4.31pct，环比+1.53pct。

2）2022Q1，和泉率20.17%/-20.25pct，环比-2.08pct；归母净利率10.52%/-9.81pct，环比+2.36pct；销售费用率5.71%/-5.89pct，环比-1.49pct。

注资评估：预定2022-2024年该公司充分利用营业总收入108.82/125.27/141.00亿元，上半年下降19%/15%/13%；归母财年14.33/16.40/18.53亿元，上半年下降17%/14%/13%；对应收购价12.83/11.21/9.92xPE。保持稳定“买断”评估。

风险提示：霍乱间歇影响行业复苏节奏；拓小店速度不及预估；行业竞争升温；弟国际品牌统合敏感度不及预估；门小店防范不足影响国际品牌声誉的风险。

交易所之猎户座网络服务根据近三年发行的研报数据量化，中金该公司邵海贝思科学研究员团队对该股科学研究十分有系统，近三年预测准确度均值高达97.65%，其预测2022年度归入财年为盈利14.74亿，根据人口为120人减去的预测PE为9.32。

除此以外盈利预测明细如下：

该股都只90日内共有23家机构给出评估，买断评估19家，增持评估4家；只不过90日内机构远距离均价为22.37。交易所之猎户座收购价分析基本功能显示，周大生（002867）好该公司评估为3猎户座，好价格比评估为4猎户座，收购价综合评估为3.5猎户座。(评估适用范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上细节由交易所之猎户座根据公开场合信息重新整理，如有问题恳请联系我们。