值得一提的是证券：给予艾为电子买入评级

2021-12-02首创证券入股有限母公司何立中,韩杨对艾为电子产品开发进行研究并发布了研究报告《母公司简评报告：数模混和龙头IoT领域接下来拓展》，本报告对艾为电子产品开发给出转手评定，当前股市为234.01元。

艾为电子产品开发(688798)

两大看法

演示微处理器景气度延续，母公司 Q3 业绩高增。 2021 年 1-9 年底母公司实现总收入16.61 亿元，上年+71.36%；归母营业总收入 1.96 亿元，上年+144.87%。2021Q3单季总收入 5.95 亿元，上年+28.91%；归母营业总收入 0.74 亿元，上年+137.09%。

受益升级版出货量及价格提升， 母公司获利能力也有所提高。 2021 年 1-9 年底母公司毛利率为 39.22%，上年+4.58pct；净利率为 11.77%，上年+3.53pct。 母公司大力将中下游晶圆大厂和封测上涨向南岸传导，新产品开发出货量和价格提升，带动毛利率有所提高。期间费用率之外， 2021 年 1-9 年底母公司管理费用率为 5.74%； 销售费用率为 4.51%； 财务费用率为 0.01%。

高水平制造投入， 产品开发料号接下来多样。 2021 年 1-9 年底母公司制造费用为2.62 亿元，上年+98.48%；制造费用率为 15.78%， 上年+2.14pct。 母公司大力储备人才，为期望工业部门、的汽车拓展做立即， 接下来多样产品开发料号。 短期内消费电子产品开发仍有非常大空间， 母公司如期储备关键技术，做好产品开发系列化，接下来拓展工业部门、 IoT 及的汽车电子产品开发等领域。

母公司主营数模混和信号、演示及电子零件微处理器，多产品开发线布局。 产品开发还包括音频功放微处理器、电源管理微处理器、电子零件前端微处理器、驱动驱动微处理器等，产品开发型号超出 470 余款， 2020 年母公司产品开发出货量约 32 亿颗，广泛关键技术的发展于计算机系统笔记本电脑、 计算机系统手表、 蓝牙耳机、 iPad、 笔记本电脑、 IoT 模块、 计算机系统音箱及其他计算机系统硬件等。

南岸关键技术的发展以笔记本电脑为两大， 接下来拓展互联及 IoT 领域。 母公司产品开发以计算机系统笔记本电脑为代表的新计算机系统硬件为关键技术的发展两大， 笔记本电脑市场总收入占比多达 85%。 客户构成华为、苹果、 OPPO、 vivo、传音、 TCL、联想等知名笔记本电脑厂商，以及华勤、闻泰科技(600745,股吧)、龙旗科技等知名 ODM 厂商；在可穿戴通讯设备、计算机系统便携通讯设备和互联通讯设备等拆成领域，接下来拓展了拆成领域知名企业。

获利计算： 我们预估母公司 2021/2022/2023 年归母营业总收入则有2.5/4.21/6.18 亿元，对应 11 年底 30 日股市 PE 则有 155/92/63 倍，首次构成，得到“转手”评定。

风险提示： 制造不及预期、 南岸需求不及预期、市场竞争加剧。

该股最近90天后共有11家机构给出评定，转手评定8家，增持评定3家；过去90天后机构目标均价为281.0；证券之亮估值量化工具显示，艾为电子产品开发（688798）好母公司评定为4.5亮，好价格评定为0.5亮，估值综合评定为2.5亮。(评定范围：1 ~ 5亮，最高者5亮)