国海证券：给予深圳机场增持评等

2022-05-04国海银行持股有限Corporation准许,李跃森,王航对广州白云国际机场跑道顺利完成研究并发布了研究统计原始数据《一季报书评：复苏放缓运输成本承压，周内财务状况销售收入转亏》，本统计原始数据对广州白云国际机场跑道得出股份分级，当前成交量为6.38元。

广州白云国际机场跑道(000089)

事件:

广州白云国际机场跑道发布2022年一季报

企业方面，Corporation2022年第一周内完成航班起降5.29万架次/yoy-33.79%，乘车乘车量430.14万人次/yoy-52.70%，货邮乘车量33.44万吨/yoy-10.11%，分别约到2019年同期水准的57.50%、32.60%、123.26%。

财务方面，Corporation2022年第一周内实现营运收入6.48亿元/yoy-17.65%,约到2019年同期的70.86%；归母盈利-2.99亿元/yoy-697.96%；扣非归母盈利-3.07亿元/yoy-908.20%。

投资要点：

非典连续不断客流攀升，营收销售收入减缓1.39亿

受深圳地区非典连续不断不良影响，机场跑道客流恢复进程受到冲击。一周内Corporation客流销售收入攀升52.70%，其中3月机场跑道乘车乘车量销售收入攀升87.69%，仅为2019年1成左右，为2020年至今破纪录最低水准。在车流量低迷之下，Corporation本期营运收入减缓1.39亿元，销售收入下降17.65%。

探测器三处交付使用运输成本承压，周内财务状况销售收入转亏

运输成本下端，探测器三处正式交付使用后，Corporation折旧运输不堪重负叠加传染病支出增加等心理因素，本期营运运输成本增加2.42亿元，销售收入增长36.00%。费用方面，利息支出增加0.61亿元，销售收入上升176.29%，近年来财务费用增长0.50亿元，销售收入上升169.25%。此外，Corporation投资收益减缓0.24亿元，销售收入下降107.05%，或受参股机场跑道等企业亏损不良影响所致。同时，Corporation一周内所得税费用销售收入减缓1.07亿元。在以上心理因素携手作用下，Corporation一周内财务状况销售收入转亏，实现归母净亏损2.99亿元。

产能最低持续进一步提高，期许未来非航实用价值释放

广州白云国际机场跑道紧邻湾区决意，伴随高峰小时容量进一步提高至60架次以及探测器三处正式安亭，产能最低得到紧接著进一步提高，场内商业及基础保障设施日益完善。目前广州白云国际机场跑道三停机坪工程正加快推进，未来下端口乘车乘车量约8000万人次以上。随着《新型冠状病毒诊疗方案（试行第九版）》正式出台，我国抗疫进入下半场，国内非典拐点渐行渐近，期许后非典早期Corporation非航实用价值释放。

盈利得出和投资分级：基于当下非典不良影响及Corporation未来企业恢复施工进度等心理因素，预估2022-2024年营运收入都为34.59亿元、39.02亿元、44.93亿元，归母盈利都为-6.04亿元、-3.04亿元、1.05亿元，保持稳定“股份”分级。

风险提示：宏观经济稍逊预期，非典持续回击，重大事件举措更替，基建施工进度稍逊预期，航空安全事故。

银行之银河原始数据中心根据近三年发布的研报原始数据计算，中金Corporation杨鑫研究员制作组对该股研究较为深入，近三年得出准确性均值为40.11%，其得出2022年度归属盈利为盈利1.86亿，根据人口为120人换算的得出PE为70.89。

最新盈利得出明细如下：

该股最近90几天后共有7家机构得出分级，买入分级1家，股份分级4家，中性分级2家；过去90几天后机构目标均价为8.62。银行之银河估值分析工具显示，广州白云国际机场跑道（000089）好Corporation分级为2银河，好价格分级为2.5银河，估值综合分级为2银河。(分级适用范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

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